ČNB na srpnovém zasedání ponechává úrokové sazby beze změny

Zasedání bankovní rady ČNB (srpen 2026)

Bankovní rada ČNB na dnešním zasedání ponechala úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 3,75 %. Tento krok se všeobecně očekával, když centrální bankéři v rozhovorech dopředu avizovali, že pro srpnové zasedání preferují stabilitu sazeb. Proto i okamžitý dopad rozhodnutí ČNB na korunu byl omezený a česká měna po tiskové konferenci vůči euru jen mírně oslabila několik haléřů nad hladinu 24,20 EURCZK.

Nijak nepřekvapila ani tisková konference s guvernérem A. Michlem, který zmínil, že se současným nastavením sazeb je ČNB aktuálně spokojena. Do budoucna si bankovní rada nechává všechny možnosti otevřené. Bankovní rada opět vyhodnotila rizika a nejistoty výhledu plnění inflačního cíle v souhrnu jako proinflační. Za pozornost stojí, že nová prognóza již neukazuje potřebu dále zvyšovat úrokové sazby. V souhrnu dnešní zasedání ČNB podle mě podporuje scénář, že bankovní rada již úrokové sazby na nejbližších zasedáních zvyšovat nebude.

V červenci sice došlo ke zrychlení inflace ve službách o 4,7 % r/r a pravděpodobně mírně zrychlila i jádrová inflace ke 3 % r/r, zároveň se ale celková inflace nacházela pod 2 % inflačním cílem ČNB. Protiinflačně působí silnější koruna. Ceny energetických komodit na začátku srpna poklesy. Poslední data z domácí ekonomiky zatím rozhodně nevytvářejí potřebu dalšího okamžitého zvýšení sazeb.

V nejbližších měsících je podle mě nejpravděpodobnější, že ČNB bude držet sazby beze změny na současných úrovních. Pokud ale ČNB svůj postoj přehodnotí, pravděpodobnější bude jednoznačně zvýšení než snížení sazeb. Důvodem jsou přetrvávající domácí inflační tlaky a rizika spojená s cenami energií. Zvýšení hlavní sazby (dvoutýdenní repo sazba) na 4 % by tak případně mohlo přijít ve 4. čtvrtletí. Podmínkou by bylo výraznější zrychlení jádrové inflace nebo další růst světových cen energií. Snižování sazeb v dohledné době nyní nepovažuji za pravděpodobné.

Pro stabilitu sazeb ve druhé polovině letošního roku hovoří celková inflace pod 2 % cílem ČNB, silnější koruna a zmírňování inflačních očekávání. Příznivým signálem je také zpomalování přílivu nových úvěrů domácnostem a možné dosažení vrcholu růstu cen nemovitostí. Pro zvýšení sazeb naopak mluví dražší energie, stále rychlý celkový růst úvěrů, odolná spotřeba domácností a vysoký růst mezd. Rizikem zůstává zejména inflace ve službách. Rozhodující bude, zda se tyto faktory silněji promítnou do jádrové inflace.

FAQ

Proč ČNB sazby nezměnila?

Inflace zůstává pod cílem, koruna je silná a bankovní rada je se současným nastavením sazeb spokojena.

Kdy by mohla sazby zvýšit?

Případně ve 4. čtvrtletí.

Hrozí snížení sazeb?

V nejbližší době spíše ne.